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弗里德曼认为，与货币并列的资产不仅包括股票、债券等金融资产，而且还包括房地产、耐用消费品等资产，因此，货币不仅是金融资产的替代物，而且也是包括不动产在内的所有其他资产的替代物，货币供给的超额增加将引起对多种资产的购买，仅有金融资产之间的替代效应不足以消除超额的货币供给，超额的货币供给流向实物市场，购买房地产、耐用消费品等，由此将会引起实物价格上涨和产出的增长。